与以往横盘有何不同 橡胶已在酝酿多头情绪?
2018-06-09 04:37
来源:未知
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  我们认为从基本面看,橡胶仍在供需两弱的局面中,高库存的压力依然存在;由于价差空间不大,对于覆盖仓储成本后的利润空间相对减少,因此套利商建立库存的意愿相应降低,从而对于远月采购减弱,进口量随之降低;需求表现一般,轮胎厂维持刚需采购,橡胶很有可能在当前价格的震荡筑底,逐步探明底部,等待反弹。

  投资机会和策略:逐步逢低做多,等待胶价反弹;建仓途中关注远月升水,若升水显著扩大(混合胶与01合约价差达到-3000元/吨之上),择机止盈多单,逢高布局空单。文 朱子悦 宏源研究编辑 对冲研投 经授权发布

  17年9月-18年1月,全乳胶与主力的价差均值为-1900元/吨,混合胶与主力的价差为-2355元/吨,去升水空间较大;

  保税区库存和上期所库存皆在增加,其中保税区库存增长5.7万吨(17年9月30日-18年1月17日),上期所库存增长2.4万吨(17年9月29日-18年1月26日,不含11月底出库的18万吨16年老胶);

  国内进口激增,2017年我国橡胶进口量累计同比增长23.18%,其中混合胶大幅增长52.8%。

  从2018年1月底至今,全乳胶与主力的价差均值为-927元/吨,混合胶与主力的价差均值为-1380元/吨,升水已经明显收窄;

  保税区库存下滑,从1月17日-5月4日,保税区库存下降6.29万吨,上期所库存增幅缩小,截至5月4日,上期所总库存45.2万吨,较17年底增加6.9万吨,与17年12月的库存增幅基本相同,表明上期所库存净流入增速放缓。;

  国内进口开始下滑,月中国进口橡胶共计42.8万吨,环比3月降低25.95%,较去年同期降低26.2%,为连续三个月同比下降;1-4月累计进口量同比下跌11.5%。

  全乳胶与主力价差已经处在历史合理价区间(-500,-1500)之内,继续修复空间较小,可能在200-300点左右。

  混合胶与主力价差已经处在历史合理价区间(-500,-2000)的下边界,继续修复空间较小,可能在200-300点左右。因此对于新进入基差套利来说,目前的套利空间已经在收窄。由于价差空间不大,对于覆盖仓储成本后的利润空间相对减少,因此套利商建立库存的意愿相应降低,从而对于远月采购减弱,进口量随之降低。

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